Οι πολλαπλοί παράγοντες της συνεχιζόμενης ισχύος της τιμής του χρυσού
Ο χρυσός εκτιμάται ως αποθήκη αξίας για χιλιάδες χρόνια. Στην πραγματικότητα, έως ότου οι ΗΠΑ εγκατέλειψαν τον κανόνα του χρυσού το 1971, τα μεγάλα νομίσματα fiat υποστηρίζονταν από καθορισμένες ποσότητες χρυσού και ήταν ανταλλάξιμα σε χρυσό ανά πάσα στιγμή.
Αν και δεν είμαστε πλέον σε επίπεδο χρυσού, ο χρυσός συνεχίζει να θεωρείται σταθερό νόμισμα επειδή είναι φυσικά σπάνιος. Δεν μπορεί να θεληθεί να υπάρξει με τον τρόπο που μπορούν εύκολα να κατασκευαστούν τα νομίσματα fiat από τις κεντρικές τράπεζες.
Όταν οι κυβερνήσεις μπαίνουν σε έναν οικονομικό δεσμό, είναι πολύ εύκολο να υποτιμήσουν τα νομίσματα φτιάχνοντας περισσότερα από αυτά. Εξαιτίας αυτής της πιθανότητας να εξαφανιστούν οι οικονομίες κάποιου από άχαρες κυβερνήσεις, ο χρυσός συνεχίζει να διατηρεί τη δημοτικότητά του ως σταθερό απόθεμα αξίας.
Αποσύνδεση της σχέσης χρυσού και δολαρίου
Για δεκαετίες, υπάρχει μια γενικά σταθερή αντίστροφη σχέση μεταξύ της τιμής του χρυσού σε δολάρια ΗΠΑ και των πραγματικών επιτοκίων. Αυτό είναι λογικό δεδομένου ότι ο χρυσός δεν έχει απόδοση. Εάν τα πραγματικά επιτόκια είναι υψηλά, υπάρχει ένα κίνητρο να κρατήσει κανείς δολάρια δεδομένης της ικανότητάς του να δημιουργεί πραγματικό εισόδημα. Αντίθετα, καθώς τα πραγματικά επιτόκια πέφτουν ή ακόμα και γίνονται αρνητικά, το κίνητρο για διατήρηση δολαρίων μειώνεται και η τιμή του χρυσού αυξάνεται.
Ωστόσο, αυτή η σχέση αποσυνδέθηκε αισθητά από τα τέλη του 2022. Μια πιθανή εξήγηση είναι ότι ο χρυσός επηρεάζεται όχι μόνο από τη νομισματική πολιτική, η οποία καθορίζει τα επιτόκια, αλλά και από τη δημοσιονομική πολιτική. Όταν η κυβέρνηση των ΗΠΑ παρουσιάζει μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα και αυξάνει το εθνικό χρέος με επιταχυνόμενο ρυθμό, ουσιαστικά υποβαθμίζει το νόμισμα. Η αυξημένη ρευστότητα από τη χαλαρή δημοσιονομική πολιτική περισσότερο από ό,τι αντισταθμίζει τη νομισματική στενότητα – αυτό το σενάριο οδηγεί σε υψηλότερη τιμή χρυσού.
Για να είμαστε σαφείς, αυτό δεν είναι μόνο ένα φαινόμενο των ΗΠΑ. Σχεδόν όλα τα νομίσματα υποβαθμίζονται αυξάνοντας την προσφορά με ταχείς ρυθμούς. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο είδαμε τον χρυσό να αποσυνδέεται από τη σχέση μεταξύ του δολαρίου και άλλων σημαντικών νομισμάτων. Δεν πρόκειται για δολάριο έναντι ευρώ ή γιεν. Αντίθετα, σχεδόν όλα τα νομίσματα fiat υποτιμούν έναντι του χρυσού.
Οι κεντρικές τράπεζες προσθέτουν στα αποθέματα χρυσού
Ένας άλλος παράγοντας για την ενίσχυση της τιμής του χρυσού ήταν η ισχυρή αύξηση των αγορών από τις κεντρικές τράπεζες. Αυτή η αγορά πιθανότατα οφείλεται στην επιθυμία πολλών ξένων χωρών να μειώσουν την εξάρτηση από το δολάριο ως αποθεματικό νόμισμα του κόσμου.
Η σιωπηρή αγορά κεντρικών τραπεζών αυξήθηκε σημαντικά το 2022 και είναι απίθανο να είναι σύμπτωση ότι το 2022 ήταν επίσης η χρονιά που η Δύση πάγωσε εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια ρωσικών συναλλαγματικών αποθεμάτων που διατηρούνταν σε ξένες τράπεζες ως απάντηση στη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία. Άλλες χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Κίνας, συνειδητοποίησαν γρήγορα ότι είχαν εξασφαλίσει καλύτερα τα δικά τους αποθέματα για να προσπαθήσουν να αποφύγουν τον κίνδυνο να αντιμετωπίσουν τις ΗΠΑ και τους συμμάχους τους στο μέλλον. Η αγορά χρυσού ήταν ένας τρόπος για να γίνει αυτό.
Είναι σημαντικό ότι η αγορά χρυσού δεν είναι καθόλου κοντά στο μέγεθος που είναι απαραίτητο για την πλήρη αντικατάσταση των συναλλαγματικών αποθεμάτων. Σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού, όλος ο χρυσός που εξορύσσεται στην ανθρώπινη ιστορία αξίζει περίπου 12 τρισεκατομμύρια δολάρια. Αν και αυτό ακούγεται σαν μεγάλος αριθμός, είναι μόνο ένα μικρό κλάσμα των εκατοντάδων τρισεκατομμυρίων δολαρίων χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο. Αυτό σημαίνει ότι οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να συνεχίσουν να προσθέτουν στα αποθέματα χρυσού αργά και μεθοδικά για μεγάλο χρονικό διάστημα, εάν ελπίζουν να κάνουν τον χρυσό πιο ουσιαστικό μέρος του χαρτοφυλακίου τους.
Διπλοί δημοσιονομικοί και νομισματικοί άνεμοι
Οι τάσεις που συζητήθηκαν παραπάνω φαίνεται απίθανο να υποχωρήσουν σύντομα. Η κυβέρνηση των ΗΠΑ πιθανότατα θα συνεχίσει να έχει μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα, καθώς κανένα από τα μεγάλα κόμματα δεν φαίνεται να υποστηρίζει τώρα τον δημοσιονομικό συντηρητισμό. Επίσης, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι φαίνεται να αυξάνονται. Ο συνασπισμός των εχθρικών προς τη Δύση χωρών θα συνεχίσει να αναζητά τρόπους για να μειώσει την εξάρτηση από το δολάριο ως αποθεματικό νόμισμα και μέσο διεθνών συναλλαγών.
Για αυτούς τους λόγους, πιστεύουμε ότι είναι σημαντικό να ληφθεί υπόψη κάποια έκθεση σε χρυσό και ένα διαφοροποιημένο σύνολο άλλων εμπορευμάτων μέσω μετοχών που σχετίζονται με εμπορεύματα. Ως καθαρό χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο, ο χρυσός τείνει να κινείται πρώτος καθώς αντιδρά πιο άμεσα στην υποτίμηση των νομισμάτων fiat. Όμως, με την πάροδο του χρόνου, η υποτίμηση είναι πληθωριστική και θα πρέπει να αντικατοπτρίζεται στην αύξηση των τιμών των βιομηχανικών εμπορευμάτων.
Με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να φαίνεται στην αρχή ενός κύκλου μείωσης των επιτοκίων, τα εμπορεύματα έχουν πλέον τη δυνατότητα να επωφεληθούν από τους διπλούς επεκτατικούς ανέμους τόσο της δημοσιονομικής όσο και της νομισματικής πολιτικής.
- AGORA-XRYSOU.COM
- Ελ Βενιζέλου 53, Πειραιάς
Τηλ.: 211.1825001 & 697.2027740
Βρείτε μας στο χάρτη
- Κολοκοτρώνη 9 (2ος όροφος), Σύνταγμα
Τηλ.: 211.1835856 – 697. 2027740
