Η μεγάλη αναταξινόμηση του χρυσού; Δεν συμβαίνει.
Μπορεί να έχετε παρατηρήσει πρόσφατα ότι οι τίτλοι ειδήσεων για τον χρυσό περιστρέφονται γύρω από έναν πολύ συγκεκριμένο ισχυρισμό: ότι την 1η Ιουλίου 2025, ο χρυσός θα αναταξινομηθεί ως Υψηλής Ποιότητας Ρευστοποιήσιμο Περιουσιακό Στοιχείο Κατηγορίας 1 (HQLA) σύμφωνα με τους κανόνες της Βασιλείας III.
Ακούγεται μνημειώδες, έτσι δεν είναι; Κάτι που δικαιολογεί την άνοδο του χρυσού. Το είδος της αλλαγής πολιτικής που θα έδινε επιτέλους στον χρυσό τον από καιρό οφειλόμενο σεβασμό του στο σύγχρονο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Υπάρχει μόνο ένα πρόβλημα: δεν είναι αλήθεια.
Τι συμβαίνει στην πραγματικότητα;
Ας διευκρινίσουμε κάτι εξαρχής. Ο χρυσός αποτελεί ήδη περιουσιακό στοιχείο κατηγορίας 1 από το 1988 βάσει της Βασιλείας Ι. Ο κατανεμημένος χρυσός, που φυλάσσεται στο θησαυροφυλάκιο μιας τράπεζας, αντιμετωπίζεται ως έχοντος συντελεστή στάθμισης κινδύνου 0%, δηλαδή το ίδιο με τα μετρητά. Αυτό δεν έχει αλλάξει.
Αλλά το HQLA (Υψηλής Ποιότητας Ρευστοποιήσιμα Περιουσιακά Στοιχεία) δεν αφορά τον κεφαλαιακό κίνδυνο. Αφορά την κάλυψη ρευστότητας. Και εκεί ξεκινά η σύγχυση.
Κάποιοι έχουν μπερδέψει την κατάσταση κεφαλαίου Tier 1 του χρυσού με μια επικείμενη αναβάθμιση σε HQLA Επιπέδου 1. Δεν είναι το ίδιο πράγμα. Οι κανόνες HQLA εισήχθησαν στη Βασιλεία III για να διασφαλιστεί ότι οι τράπεζες μπορούν να καλύψουν τις βραχυπρόθεσμες ανάγκες χρηματοδότησης σε μια κρίση. Περιλαμβάνουν περιουσιακά στοιχεία όπως κρατικά ομόλογα και αποθεματικά κεντρικής τράπεζας. Όχι χρυσό.
Η LBMA εξέδωσε πρόσφατα μια δήλωση για να διορθώσει αυτή τη σύγχυση: δεν έχει γίνει καμία ανακοίνωση και δεν αναμένεται καμία. Ο χρυσός δεν θα γίνει HQLA Επιπέδου 1 τον Ιούλιο.
Λοιπόν… Αυτό είναι το τέλος της ιστορίας;
Κάθε άλλο. Επειδή, ενώ δεν υπάρχει επίσημη αναταξινόμηση, υπάρχει μια πολύ βαθύτερη ιστορία εδώ.
Ο χρυσός πληροί σχεδόν κάθε κριτήριο για ένα HQLA Επιπέδου 1: διαπραγματεύεται σε μεγάλους όγκους, έχει χαμηλά spreads προσφοράς-ζήτησης και είναι εξαιρετικά ρευστός ακόμη και σε περιόδους οικονομικής πίεσης (θυμάστε την κατάρρευση του SVB;). Το LBMA και το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού έχουν δείξει, μέσω ανεξάρτητης έρευνας, ότι ο χρυσός συγκρίνεται ευνοϊκά με τα αμερικανικά ομόλογα και άλλα περιουσιακά στοιχεία HQLA.
Κι όμως, ο χρυσός παραμένει εκτός της αγοράς. Γιατί; Λοιπόν, εκεί είναι που τα πράγματα γίνονται πολιτικά.
Ο χρυσός είναι το αουτσάιντερ περιουσιακό στοιχείο
Σε αντίθεση με τα κρατικά ομόλογα, ο χρυσός δεν εκδίδεται από κανέναν. Δεν αποτελεί μέρος κανενός μηχανισμού χρέους. Δεν συνοδεύεται από πολιτικές υποσχέσεις ή δεσμεύσεις νομισματικής πολιτικής. Και αυτό τον καθιστά πρόβλημα για ένα σύστημα που βασίζεται σε κυρίαρχα υποσχόμενα ομόλογα.
Η αλήθεια είναι ότι η λίστα HQLA δεν αφορά μόνο τη ρευστότητα. Αφορά την υποστήριξη της σχέσης μεταξύ κρατών και τραπεζών – οι τράπεζες αγοράζουν κρατικά ομόλογα, οι κυβερνήσεις συσσωρεύουν χρέη και οι ρυθμιστικές αρχές κάνουν τους πάντες να παίζουν το ίδιο παιχνίδι.
Ο χρυσός δεν παίζει αυτό το παιχνίδι. Είναι το αντίθετο από τα ομόλογα. Και η απόδοση του καθεστώτος HQLA θα προσέφερε στις τράπεζες μια διέξοδο διαφυγής από το σύστημα κρατικού χρέους. Αυτό δεν περιλαμβάνεται στους κανόνες.
Η Βασιλεία III ήδη πιέζει τον χάρτινο χρυσό
Αυτό που έχουν κάνει οι ρυθμιστικές αρχές, ωστόσο, είναι να αρχίσουν να καταπολεμούν τον μη κατανεμημένο ή «χαρτί» χρυσό. Η Βασιλεία III επιβάλλει απαίτηση χρηματοδότησης 85% στον μη κατανεμημένο χρυσό. Αυτή είναι η ίδια μεταχείριση που λαμβάνει και το καλαμπόκι.
Αντιθέτως, ο κατανεμημένος χρυσός εξακολουθεί να λαμβάνει πλήρη μεταχείριση Tier 1. Στην πραγματικότητα, η Βασιλεία III κατευθύνει αθόρυβα το σύστημα προς τον φυσικό χρυσό και μακριά από συνθετικές απαιτήσεις.
Για όσους από εμάς πιστεύουμε στην κατοχή πραγματικού, κατανεμημένου χρυσού, αυτή είναι μια αλλαγή που αξίζει να παρακολουθήσουμε. Δεν είναι η αναταξινόμηση των τίτλων που πολλοί περίμεναν, αλλά ίσως είναι πιο σημαντική.
Οι κεντρικές τράπεζες είναι πολύ μπροστά
Και ενώ οι επιτροπές της Βασιλείας διστάζουν, οι κεντρικές τράπεζες δεν περιμένουν άδεια. Αγοράζουν χρυσό σε επίπεδα ρεκόρ – πάνω από 1.000 τόνους ετησίως από το 2022. Δεν αγοράζουν επειδή ο χρυσός μπορεί να γίνει HQLA. Αγοράζουν επειδή ήδη συμπεριφέρεται ως τέτοιος.
Ο χρυσός είναι ρευστός, χωρίς σύνορα, ουδέτερος και πολιτικά ανέγγιχτος. Είναι μια προστασία από ένα σύστημα που γνωρίζουν ότι είναι τεταμένο. Και αυτό σας λέει περισσότερα από οποιαδήποτε δήλωση πολιτικής.
Το τελευταίο επεισόδιο της Jan Skoyles στο GoldCoreTV καλύπτει όλα αυτά με κάθε λεπτομέρεια. Συζητά τι λέει πραγματικά η Βασιλεία III για τον χρυσό και γιατί η συζήτηση για την HQLA αποκαλύπτει περισσότερα για την ευθραυστότητα του σύγχρονου χρηματοπιστωτικού συστήματος από ό,τι νομίζετε
agora-xrysou.com
Ελ Βενιζέλου 53, Πειραιάς
Τηλ.: 211.1825001 & 697.2027740
Βρείτε μας στο χάρτη
Κολοκοτρώνη 9 (2ος όροφος), Σύνταγμα e.mail [email protected]
Τηλ.: 211.1835856 – 697. 2027740
