Ο χρυσός θα είναι ο κύριος παράγοντας αντιστάθμισης κινδύνου και απόδοσης το 2026, ενώ το ασήμι θα μπορούσε να φτάσει μεταξύ 135 και 309 δολαρίων – Widmer της Bank of America

Ο χρυσός θα παραμείνει βασικό αντιστάθμισμα χαρτοφυλακίου φέτος, με το κίτρινο μέταλλο να προβλέπεται να έχει μέση τιμή 4.538 δολάρια ανά ουγγιά το 2026, αλλά τα ιστορικά στοιχεία δείχνουν ότι οι τιμές του ασημιού θα μπορούσαν να φτάσουν στο μέγιστο μεταξύ 135 και 309 δολαρίων, σύμφωνα με τον Michael Widmer, επικεφαλής της έρευνας μετάλλων στην Bank of America.

«Ο χρυσός συνεχίζει να ξεχωρίζει ως πηγή αντιστάθμισης κινδύνου και άλφα», δήλωσε ο Widmer σε έκθεση που δημοσιεύθηκε τη Δευτέρα. Η Bank of America θεωρεί ότι οι συνθήκες της αγοράς είναι πιο σφιχτές και η ισχυρή ευαισθησία στα κέρδη τοποθετούν το χρυσο ως βασικό παράγοντα αντιστάθμισης κινδύνου και πιθανό παράγοντα απόδοσης το 2026.

Οι προβλέψεις της BofA για το 2026 βασίζονται στις προβλέψεις της για μείωση της προσφοράς και αύξηση του κόστους στον τομέα του χρυσού. Ο Widmer αναμένει ότι οι 13 μεγάλες εταιρείες εξόρυξης χρυσού της Βόρειας Αμερικής θα παράγουν 19,2 εκατομμύρια ουγγιές φέτος, σημειώνοντας μείωση 2% από το 2025, προσθέτοντας ότι οι περισσότερες προβλέψεις της αγοράς για την παραγωγή είναι υπερβολικά αισιόδοξες.

Το μέσο συνολικό κόστος συντήρησης των έργων Widmer θα αυξηθεί κατά 3% σε περίπου 1.600 δολάρια ανά ουγγιά, ένα επίπεδο ελαφρώς πάνω από τις εκτιμήσεις της αγοράς.

Αναμένει επίσης ισχυρή αύξηση της κερδοφορίας για τους παραγωγούς, με το συνολικό EBITDA να προβλέπεται να αυξηθεί κατά 41% σε περίπου 65 δισεκατομμύρια δολάρια το 2026.

Η BofA αναμένει ότι  ο χρυσος θα κυμανθεί κατά μέσο όρο στα 4.538 δολάρια ανά ουγγιά σε πραγματικούς όρους το 2026, ενώ το ασήμι, η πλατίνα και το παλλάδιο αναμένεται επίσης να δουν υψηλότερες τιμές, αντανακλώντας τις θετικές προοπτικές της τράπεζας για τα πολύτιμα μέταλλα στο σύνολό τους.

Ο Widmer δήλωσε ότι το ασημι μπορεί να προσελκύσει περισσότερο επενδυτές που είναι πρόθυμοι να αναλάβουν υψηλότερο ρίσκο για επιπλέον ανοδική πορεία και σημείωσε ότι η τρέχουσα αναλογία χρυσού:ασημιού, περίπου 59, υποδηλώνει ότι το ασήμι θα μπορούσε να ξεπεράσει τον χρυσό σε απόδοση. Ανέφερε ότι το ιστορικό χαμηλό της αναλογίας των 32 το 2011 υποδηλώνει υψηλό της τιμής του ασημιού στα 135 δολάρια, ενώ το χαμηλό του 1980, στα 14, υποδηλώνει τιμή ασημιού στα 309 δολάρια ανά ουγγιά.

«Έχω επισημάνει και στο παρελθόν ότι η αγορά χρυσου έχει υπεραγοραστεί. Αλλά στην πραγματικότητα εξακολουθεί να είναι υποεπενδυμένη», είπε. «Υπάρχει ακόμα πολύς χώρος για χρυσό ως εργαλείο διαφοροποίησης στα χαρτοφυλάκια».

Ο Widmer πρόσθεσε ότι δεν βλέπει το ανοδικό περιβάλλον να τελειώνει σύντομα. Η Τράπεζα της Αγγλίας αναμένει ότι οι τιμές του χρυσου θα εκτοξευθούν στα 5.000 δολάρια ανά ουγγιά το 2026.

Σημείωσε ότι θα χρειαζόταν μόνο μια αύξηση 14% στη ζήτηση επενδύσεων για να επιτευχθεί αυτός ο στόχος. Η ζήτηση επενδύσεων έχει κατά μέσο όρο κυμανθεί σε αυτό το επίπεδο τα τελευταία δύο τρίμηνα. Εν τω μεταξύ, θα χρειαζόταν μια αύξηση 55% στη ζήτηση επενδύσεων για να οδηγηθούν οι τιμές του χρυσού στα 8.000 δολάρια ανά ουγγιά το επόμενο έτος.

Η ζήτηση επενδύσεων —ιδίως μεταξύ των ιδιωτών επενδυτών— έχει αυξηθεί κατακόρυφα τους τελευταίους μήνες, με τις εισροές σε αμοιβαία κεφάλαια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο και υποστηρίζονται από χρυσό να φτάνουν στο υψηλότερο επίπεδό τους από το 2020. Ωστόσο, ο Widmer δήλωσε ότι εξακολουθεί να υπάρχει ένα βασικό τμήμα που έχει αγνοήσει σε μεγάλο βαθμό την αγορά χρυσου και αυτό θα μπορούσε να αλλάξει τη νέα χρονιά.

Ο Widmer σημείωσε ότι το πολύτιμο μέταλλο αντιπροσωπεύει πλέον περίπου το 4% της συνολικής χρηματοπιστωτικής αγοράς, αλλά στον τομέα των επαγγελματικών επενδύσεων, οι επενδυτές με υψηλή καθαρή αξία κατέχουν μόνο το 0,5% των περιουσιακών τους στοιχείων σε χρυσο.

Το αυξανόμενο ενδιαφέρον για το χρυσο έρχεται καθώς πολλοί επενδυτές συνεχίζουν να αμφισβητούν την αξιοπιστία της παραδοσιακής κατανομής χαρτοφυλακίου 60/40. Ο Widmer δήλωσε ότι η έρευνα δείχνει πλέον ότι η κατοχή του 20% ενός χαρτοφυλακίου σε χρυσό μπορεί να είναι μια αποτελεσματική στρατηγική.

«Όταν εκτελείτε την ανάλυση από το 2020, μπορείτε στην πραγματικότητα να δικαιολογήσετε ότι οι μικροεπενδυτές θα πρέπει να έχουν μερίδιο χρυσού πολύ πάνω από 20%», είπε. «Μπορείτε ακόμη και να δικαιολογήσετε το 30% αυτή τη στιγμή».

Αλλά δεν είναι μόνο οι μικροεπενδυτές που πρόκειται να επωφεληθούν από την περαιτέρω διαφοροποίηση στον χρυσό. Ο Widmer δήλωσε ότι αναμένει ότι οι κεντρικές τράπεζες θα συνεχίσουν να αγοράζουν χρυσο ακόμη και όταν τα επίσημα αποθεματικά φτάσουν σε ορόσημα το 2025.

Σημείωσε ότι τα αποθέματα χρυσού των κεντρικών τραπεζών έχουν ξεπεράσει τα αποθέματά τους σε αμερικανικά ομόλογα. Ο χρυσός αντιπροσωπεύει πλέον, κατά μέσο όρο, περίπου το 15% των συνολικών αποθεματικών των κεντρικών τραπεζών. Ωστόσο, η μοντελοποίησή του δείχνει ότι τα αποθέματα θα βελτιστοποιηθούν πλήρως με μια μέση κατανομή χρυσού περίπου 30%.

«Όποιο χαρτοφυλάκιο κι αν εξετάζετε, είτε πρόκειται για χαρτοφυλάκιο κεντρικής τράπεζας είτε για θεσμικό χαρτοφυλάκιο, μπορούν να επωφεληθούν από τη διαφοροποίηση σε χρυσο », είπε.

Ο Widmer πρόσθεσε ότι η τεράστια άνοδος της τιμής του χρυσού το 2025 σημαίνει ότι θα είναι δύσκολο για ορισμένους διαχειριστές χαρτοφυλακίων να τον αγνοήσουν τη νέα χρονιά.

«Απλώς κοιτάζοντας τα benchmarks, ο χρυσος ήταν ένα από τα περιουσιακά στοιχεία με την καλύτερη απόδοση τα τελευταία χρόνια», είπε. «Αυτό που έχουμε ακούσει πολλές φορές είναι ότι ‘ο χρυσός είναι ένα μη αποδοτικό περιουσιακό στοιχείο· κοστίζει να τον διακρατήσεις· δεν βγάζεις χρήματα από αυτόν, οπότε ποιο είναι το νόημα να τον διακρατήσεις;’ Αλλά μόνο από καθαρή οπτική γωνία, ο χρυσός θα μπορούσε στην πραγματικότητα να είχε μια καλή συνεισφορά σε ένα χαρτοφυλάκιο. Νομίζω ότι οι αριθμοί μιλούν από μόνοι τους.»

Όσον αφορά το τι θα μπορούσε να πυροδοτήσει μια ακόμη στροφή προς τον χρυσο , ο Widmer δήλωσε ότι η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ θα αποτελέσει σημαντικό παράγοντα το 2026. Σημείωσε ότι η μοντελοποίησή του υποδηλώνει ότι κατά τη διάρκεια ενός κύκλου χαλάρωσης – όταν ο πληθωρισμός είναι πάνω από 2% – οι τιμές του χρυσού έχουν αυξηθεί κατά μέσο όρο κατά 13%.