Ο χρυσός μπορεί να βρίσκεται στα πρόθυρα μιας νέας ανοδικής αγοράς, η οποία θα καθοδηγείται από τη ζήτηση των επενδυτών.

Σύμφωνα με πληροφορίες από την πλατφόρμα συναλλαγών Trend Tracker, η τελευταία ερευνητική έκθεση της JPMorgan αύξησε την πρόβλεψη για την τιμή του χρυσού. Λόγω των διπλών δυνάμεων των επερχόμενων μειώσεων των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve) και της επακόλουθης αύξησης της ζήτησης από τους επενδυτές, οι τιμές spot του χρυσού αναμένεται να ξεπεράσουν το όριο των 4.000 δολαρίων ανά ουγγιά το πρώτο τρίμηνο του 2026. Επιπλέον, εάν αμφισβητηθεί η ανεξαρτησία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, η εναλλαγή του επενδυτικού κεφαλαίου θα μπορούσε να ωθήσει τις τιμές του χρυσού στο υψηλό των 5.000 δολαρίων εντός δύο τριμήνων.

Ο βασικός μοχλός αυτής της ανόδου βρίσκεται σε μετατόπιση. Η έκθεση τονίζει ότι η ζήτηση των επενδυτών έχει αντικαταστήσει τις κεντρικές τράπεζες ως ο «κύριος καταλύτης» για την άνοδο των τιμών του χρυσού. Επηρεασμένες από τις προσδοκίες για μια αλλαγή πολιτικής από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων έχουν μειωθεί σημαντικά, αναζωπυρώνοντας τις εισροές σε ETF χρυσού. Τα στοιχεία δείχνουν ότι στις δύο εβδομάδες που προηγήθηκαν των 5 Σεπτεμβρίου 2025, τα παγκόσμια αποθέματα ETF χρυσού αυξήθηκαν κατά σχεδόν 72 τόνους, σηματοδοτώντας τη μεγαλύτερη εισροή από τα μέσα Απριλίου.

Οι τιμές του χρυσού έχουν ήδη αντιδράσει. Ο χρυσός έχει αυξηθεί κατά περίπου 6% τον Σεπτέμβριο μέχρι στιγμής, ξεπερνώντας το προηγούμενο υψηλό των 3.500 δολαρίων, και αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται κοντά στο ιστορικό υψηλό των 3.680 δολαρίων ανά ουγγιά.

Με την έναρξη του κύκλου μείωσης των επιτοκίων, οι επενδυτές επιστρέφουν στη θέση του οδηγού.

Σύμφωνα με την έκθεση, η κυρίαρχη δύναμη στην αγορά χρυσού υφίσταται μια θεμελιώδη μετατόπιση. Τα θεμέλια της ανοδικής αγοράς που υποστηρίζεται από τις διαρθρωτικές αγορές ομολόγων από τις κεντρικές τράπεζες τα τελευταία χρόνια παραμένουν σταθερά, αλλά τώρα, «οι επενδυτές επιστρέφουν στη θέση του οδηγού».

Τα ιστορικά δεδομένα δείχνουν ότι ο κύκλος μείωσης των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve – Fed) αποτελεί ένα «καλό σημείο» για τον χρυσό. Η έκθεση της JPMorgan υπογραμμίζει ότι από τις αρχές της δεκαετίας του 2000, ο χρυσός έχει σταθερά ισχυρή απόδοση περίπου την περίοδο που η Fed αρχίζει να μειώνει τα επιτόκια, με τις σωρευτικές αποδόσεις να φτάνουν συνήθως σε διψήφια ποσοστά εντός εννέα μηνών από την έναρξη των μειώσεων.

Καθώς οι προσδοκίες της αγοράς για μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα την επόμενη εβδομάδα συνεχίζουν να εδραιώνονται, τα παγκόσμια ETF χρυσού κατέγραψαν σημαντικές εισροές σχεδόν 72 τόνων, αξίας περίπου 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τις δύο εβδομάδες που προηγήθηκαν των 5 Σεπτεμβρίου. Εν τω μεταξύ, οι μη εμπορικές καθαρές long θέσεις σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού COMEX έφτασαν επίσης σε νέα υψηλά. Οι οικονομολόγοι της JPMorgan προβλέπουν ότι μετά τη μείωση των επιτοκίων την επόμενη εβδομάδα, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα προχωρήσει σε διαδοχικές μειώσεις στις επόμενες τρεις συνεδριάσεις.

Η έκθεση υποστηρίζει ότι τα σημάδια αδυναμίας στην αγορά εργασίας υπερτερούν των ανησυχιών για τον πληθωρισμό, γεγονός που θα διατηρήσει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ σε μια ήπια στάση, με τους κινδύνους επιτοκίων να είναι μεροληπτικοί προς χαμηλότερα επίπεδα. Η μείωση των ονομαστικών αποδόσεων μεταφράζεται άμεσα σε χαμηλότερες πραγματικές αποδόσεις, γεγονός που αποτελεί βασικό θετικό παράγοντα για τη ζήτηση επενδύσεων σε χρυσό, η οποία εξαρτάται ιδιαίτερα από τις εισροές ETF της Δύσης.

Τιμή-στόχος 4.000$: φτάνει πιο γρήγορα από το αναμενόμενο

Ωθούμενη από την ισχυρή επιστροφή της ζήτησης από τους επενδυτές, η JPMorgan αύξησε την πρόβλεψή της για την τιμή του χρυσού. Η έκθεση προβλέπει ότι οι τιμές του χρυσού θα κυμανθούν κατά μέσο όρο στα 3.800 δολάρια ανά ουγγιά το τέταρτο τρίμηνο του 2025 και θα ξεπεράσουν τα 4.000 δολάρια ανά ουγγιά στην αγορά spot το πρώτο τρίμηνο του 2026. Αυτή η πρόβλεψη είναι ένα τρίμηνο νωρίτερα από την προηγούμενη εκτίμηση της τράπεζας.

Αυτή η εμπιστοσύνη υποστηρίζεται έντονα από ιστορικά δεδομένα. Η έκθεση ανέλυσε τους τελευταίους έξι κύκλους μείωσης των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve) και διαπίστωσε ότι οι τιμές του χρυσού παρουσίασαν διαρκείς αυξήσεις τόσο πριν όσο και μετά την έναρξη των μειώσεων των επιτοκίων. Στους πιο πρόσφατους τέσσερις κύκλους μείωσης των επιτοκίων, ο χρυσός πέτυχε διψήφιες σωρευτικές αποδόσεις εντός εννέα μηνών από την έναρξη των μειώσεων των επιτοκίων.

Παρόλο που η αγορά ενδέχεται να παρουσιάσει βραχυπρόθεσμη αστάθεια λόγω της τάσης «αγοράστε τη φήμη, πουλήστε το γεγονός», από μια μακροπρόθεσμη προοπτική, σε συνδυασμό με ανησυχίες για στασιμοπληθωρισμό, ανησυχίες για δημοσιονομική βιωσιμότητα και ανάγκες αντιστάθμισης της υποτίμησης του νομίσματος, το ράλι που καθοδηγείται από τους επενδυτές έχει μια σταθερή βάση.

Κίνδυνος ουράς: Πώς μπορούν οι τιμές του χρυσού να φτάσουν τα 5.000 δολάρια μέσα σε δύο τρίμηνα;

Το πιο εντυπωσιακό μέρος της έκθεσης είναι μια ποσοτική ανάλυση ενός «ουραίου κινδύνου» υψηλού αντίκτυπου και χαμηλής πιθανότητας. Ο πυρήνας αυτού του κινδύνου είναι η διάβρωση της ανεξαρτησίας της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Federal Reserve).

Η ανάλυση της JPMorgan υποδηλώνει ότι, παρόλο που αυτό δεν αποτελεί επί του παρόντος παράγοντα που επηρεάζει την πρωτογενή αγορά, εάν οι ανησυχίες σχετικά με τη διάβρωση της ανεξαρτησίας της Ομοσπονδιακής Τράπεζας αυξηθούν απότομα, θα μπορούσαν να υπονομεύσουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών στο δολάριο ΗΠΑ και στα αμερικανικά ομόλογα, πυροδοτώντας μια «στροφή προς την ασφάλεια» προς τα σκληρά περιουσιακά στοιχεία όπως ο χρυσός. Οι αναλυτές σημείωσαν ότι η πρόσφατη διαμάχη γύρω από την απόλυση του Διοικητή της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Κουκ, έχει αυξήσει τους φόβους της αγοράς σχετικά με την πιθανή κυβερνητική επιρροή στη νομισματική πολιτική.

Οι υπολογισμοί του μοντέλου της τράπεζας αποκαλύπτουν τον εκπληκτικό αντίκτυπο αυτής της εναλλαγής:

• Ασυμμετρία μεγέθους αγοράς: Η συνολική αξία του χρυσού που κατέχεται παγκοσμίως από ιδιώτες επενδυτές και επίσημα αποθεματικά είναι περίπου 9,4 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, ενώ η αγορά ομολόγων των ΗΠΑ από μόνη της αποτιμάται σε 29 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
• Εξαιρετικά υψηλή ελαστικότητα τιμών: Η ανάλυση παλινδρόμησης στην έκθεση δείχνει ότι από το 2017, μια επιπλέον καθαρή ζήτηση χρυσού ύψους 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ από επενδυτές και κεντρικές τράπεζες ανά τρίμηνο έχει οδηγήσει σε τριμηνιαία αύξηση περίπου 3% στις τιμές του χρυσού.
• Προσομοίωση σεναρίου: Μια μικρή εναλλαγή κεφαλαίων από την αγορά ομολόγων των ΗΠΑ, ύψους 29 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, κάθε τρίμηνο θα μπορούσε να προκαλέσει σημαντική αστάθεια στις τιμές του χρυσού.

Για παράδειγμα, εάν η ροή κεφαλαίων από τα αμερικανικά ομόλογα προς τον χρυσό υπερβεί τον πρόσφατο μέσο όρο κατά 28 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, φτάνοντας περίπου τα 80 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ ανά τρίμηνο (περίπου 0,1% της συνολικής αγοραίας αξίας των αμερικανικών ομολόγων), ακόμη και μια τέτοια «σχετικά ασήμαντη» εναλλαγή κεφαλαίων θα μπορούσε να οδηγήσει σε απότομη αύξηση των τιμών του χρυσού. Εάν διατηρηθεί για μόλις δύο τρίμηνα, θα είναι αρκετή για να ωθήσει τις τιμές του χρυσού πάνω από τα 5.000 δολάρια ΗΠΑ ανά ουγγιά από τα τρέχοντα επίπεδα.

Ο χρυσός δεν είναι χωρίς κινδύνους

Παρά τις αισιόδοξες προοπτικές, η JPMorgan επεσήμανε επίσης βασικούς κινδύνους. Ο μεγαλύτερος κίνδυνος έγκειται σε μια πιο απότομη από την αναμενόμενη μείωση των αγορών χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες.

Τα στοιχεία της έκθεσης δείχνουν ότι οι αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες το δεύτερο τρίμηνο του 2025 ανήλθαν σε 166,5 τόνους, το χαμηλότερο επίπεδο από το δεύτερο τρίμηνο του 2022. Παρόλο που η JPMorgan προβλέπει ότι οι ετήσιες αγορές χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες θα παραμείνουν σε ιστορικά υψηλά επίπεδα των 700-800 τόνων το 2025 και το 2026 (υπερβαίνοντας κατά πολύ τον μέσο όρο των περίπου 400 τόνων πριν από το 2022), μια σημαντική υποχώρηση της ζήτησης από τις κεντρικές τράπεζες λόγω των υπερβολικά υψηλών τιμών θα μπορούσε να θέσει σε κίνδυνο τη βιωσιμότητα του ράλι.

Αντίθετα, οι προοπτικές για το ασήμι είναι πιο σύνθετες. Η έκθεση σημειώνει ότι το ασήμι πλησιάζει μια μακροπρόθεσμη ζώνη αντίστασης κοντά στα 42 δολάρια ΗΠΑ, γεγονός που μπορεί να περιορίσει τις ανοδικές του δυνατότητες μεσοπρόθεσμα. Επιπλέον, η σημαντική έκθεση του ασημιού στη βιομηχανική ζήτηση το καθιστά πιο ευάλωτο σε σοκ σε περιόδους αυξημένου μακροοικονομικού κινδύνου. Επομένως, ενώ η JPMorgan παραμένει αισιόδοξη για τις τιμές του ασημιού, η εμπιστοσύνη της στην ανοδική αγορά χρυσού είναι ισχυρότερη.

  agora-xrysou.com 

Ελ Βενιζέλου 53, Πειραιάς          
Τηλ.: 211.1825001 & 697.2027740                                                                                Αγορες – πωλησεις  χρυσων κοσμηματων

Κολοκοτρώνη 9 (2ος όροφος), Σύνταγμα                                                          e.mail palladionmetal@gmail.com
Τηλ.: 211.1835856 – 697. 2027740