Ο χρυσός βρίσκεται στο προσκήνιο και για καλό λόγο. Η οικονομική και πολιτική αναταραχή, η αστάθεια και η γενική αβεβαιότητα κυριαρχούν στις αγορές φέτος και είναι προσαρμοσμένες για να υποστηρίξουν τον χρυσό. Λίγα περιουσιακά στοιχεία έχουν ξεφύγει από την τρέχουσα αναταραχή της αγοράς, αλλά ο χρυσός φαίνεται να αποτελεί τη σαφή εξαίρεση.
Τούτου λεγομενου είναι ενδιαφέρον (και προειδοποιητικό) να σημειωθεί ότι ο χρυσός δεν ήταν εντελώς απρόσβλητος από το πανικόβλητο ξεπούλημα που σημειώθηκε τις πρώτες ημέρες μετά τις 2 Απριλίου . Αρχικά, ο χρυσός υποχώρησε πάνω από 6% καθώς οι επενδυτές έσπευσαν να στραφούν σε μετρητά. Όπως έδειξε η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, η μείωση του κινδύνου συμβαίνει σε όλους τους τομείς και καμία κατηγορία περιουσιακών στοιχείων δεν γλιτώνει.
Αφού έγινε σαφές στις αγορές ότι ο πόλεμος των δασμών ήταν μόνο η αρχή ενός αβέβαιου τέλματος, σε συνδυασμό με την απάντηση του Προέδρου σχετικά με την ανεξαρτησία της Fed, ο χρυσός επανέλαβε την ανοδική του πορεία και έκτοτε δεν έχει κοιτάξει πίσω. Μέχρι τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές, ο χρυσός έχει αυξηθεί κατά 29,1% σε ετήσια βάση, συνεχίζει να σημειώνει νέα ιστορικά υψηλά και δεν δείχνει σημάδια επιβράδυνσης.
Είναι φυσικό να αναρωτηθούμε σε αυτό το σημείο αν η τιμή του χρυσού είναι υπερβολική και ίσως χρειάζεται ενοποίηση. Για να το διαπιστώσουμε, εξετάσαμε τρεις μετρήσεις από τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού CME, χρησιμοποιώντας τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ,για να δούμε αν φτάνουν σε εξαιρετικά επίπεδα ή εμφανίζουν ασυνήθιστη συμπεριφορά: την υπονοούμενη μεταβλητότητα, τον βαθμό ασυμμετρίας μεταξύ των δικαιωμάτων προαίρεσης και των δικαιωμάτων προαίρεσης που είναι εκτός χρήματος και στο ύψος των χρημάτων, και το σχήμα της ίδιας της καμπύλης των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Κάθε ένα από αυτά μπορεί να λειτουργήσει ως άτυπος δείκτης για να προσδιοριστεί αν το κλίμα έχει μετατοπιστεί πολύ προς μία κατεύθυνση, πιθανώς υποδεικνύοντας είτε μια τάση επιβράδυνσης είτε ακόμα και μια αντιστροφή.
Πρώτον, η έμμεση μεταβλητότητα. Όπως μπορείτε να δείτε (διάγραμμα παρακάτω), και κάπως αντίθετα με τη διαισθητική ερμηνεία, δεδομένων των όσων συμβαίνουν και της φήμης του, ο χρυσός διαπραγματεύεται σε σχετικά χαμηλά επίπεδα μεταβλητότητας σε σύγκριση με άλλα εμπορεύματα. Από το 2005, ο μακροπρόθεσμος μέσος όρος του είναι μόνο 16,8%. Η έμμεση μεταβλητότητα είναι συνάρτηση της διακύμανσης των ημερήσιων αποδόσεων. Ιστορικά, ο χρυσός ήταν σχετικά χαμηλός και σταθερός, παρά την πιο πρόσφατη μεταβολή της τιμής του.
Ωστόσο, η 30ήμερη έμμεση μεταβλητότητα του χρυσού είναι πλέον σχεδόν 10 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερη από ό,τι ήταν στο τέλος Μαρτίου. Η αβεβαιότητα έχει αυξηθεί, όπως και οι διακυμάνσεις των τιμών, επομένως αυτό δεν θα πρέπει να αποτελεί έκπληξη.
Όταν εξετάζεται σε μακροπρόθεσμη βάση, η τελευταία αύξηση ή επίπεδο δεν είναι τόσο ασυνήθιστη:
Δεύτερον, ο χρυσός έχει ασύμμετρη τιμή από out-of-the-money σε at-the-money . Οι επενδυτές σε δικαιώματα προαίρεσης λιανικής τείνουν να αγοράζουν out-of-the-money strikes επειδή είναι φθηνές σε όρους δολαρίου, προσφέροντάς τους υψηλότερες τιμές σε σχέση με τις at-the-money strikes. Ο βαθμός της ασύμμετρης τιμής μπορεί στη συνέχεια να χρησιμοποιηθεί ως δείκτης ψυχικής διάθεσης. Όπως όλοι οι δείκτες ψυχικής διάθεσης, λειτουργεί ως αντίθετη μετρική, αλλά καλύτερα σε ακραία επίπεδα.
Η τρέχουσα απόκλιση δέλτα του χρυσού, που κυμαίνεται από 0,50 έως 0,25, έχει κατά μέσο όρο 0,50 ποσοστιαίες μονάδες από το 2005. Αυτή τη στιγμή, είναι περίπου 1,30 – 1,50 ποσοστιαίες μονάδες. Όπως μπορείτε να δείτε παρακάτω, αν και η τρέχουσα απόκλιση είναι υψηλή, δεν είναι ασυνήθιστη ή ασυνήθιστη ιστορικά.
Και τέλος, το σχήμα της καμπύλης συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του χρυσού. Δεδομένου ότι ο χρυσός μπορεί να αποθηκευτεί, η καμπύλη συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύεται σε contango (οι τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι υψηλότερες από τις τιμές spot). Καθώς η καμπύλη γίνεται πιο απότομη, υποδεικνύει τον βαθμό στον οποίο οι επενδυτές αισθάνονται άνετα με τη μακροπρόθεσμη τάση. Όπως και η ασυμμετρία των δικαιωμάτων προαίρεσης, αυτός είναι ένας αντίθετος δείκτης (μήπως οι επενδυτές είναι πολύ άνετοι;) και χρήσιμος μόνο εάν υπάρχουν ακραία ή ασυνήθιστα σχήματα.
Παρόλο που η καμπύλη ενός έως έξι μηνών παρουσιάζει απότομη αύξηση από τις αρχές του 2022 (διαγράμματα παρακάτω), είναι σχετικά σταθερή από τις αρχές του έτους. Το spread διευρύνεται κάπως κατά την τελευταία επιτάχυνση του χρυσού, αλλά όχι ξαφνικά ή αρκετά ώστε να προκαλεί ανησυχία.
Spread Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης Χρυσού (30 Ημερών – 182 Ημερών), 01/03/2022 – 21/04/2025:
Spread Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης Χρυσού (30 Ημερών – 182 Ημερών), 01/02/2025 – 21/04/2025:
Συνολικά, και δεδομένων των μετρήσεων των τριών δεικτών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης παραπάνω, φαίνεται ότι ο χρυσός συμπεριφέρεται με ομαλό τρόπο και δεν επιδεικνύει συμπεριφορά που θα υποδήλωνε μια κατάσταση υπεραγοράς (τουλάχιστον όχι ακόμα). Απλώς, ανταποκρίνεται σε οικονομικές και πολιτικές συνθήκες που είναι ιδανικές για τη συνεχή ανατίμησή του.
Ένας άλλος παράγοντας μπορεί επίσης να παίζει ρόλο. Προς το παρόν, ο χρυσός είναι ένα από τα λίγα περιουσιακά στοιχεία που έχουν σαφή ανοδική τάση. Αν θέλετε μια λειτουργική αντιστάθμιση κινδύνου, είναι η μόνη λύση. Αυτό μπορεί να προσελκύσει αγοραστές από άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που αναζητούν προστασία, ωθώντας τον χρυσό προς τα πάνω. Εάν οι αγορές μετοχών, σταθερού εισοδήματος και συναλλάγματος σταθεροποιηθούν για περισσότερο από λίγες μόνο ημέρες (ομολογουμένως, αυτό φαίνεται ότι θα μπορούσε να είναι απίθανο αυτή τη στιγμή), θα είναι ενδιαφέρον να δούμε αν οι νεοφερμένοι θα παραμείνουν.
- AGORA-XRYSOU.COM
- Ελ Βενιζέλου 53, Πειραιάς
Τηλ.: 211.1825001 & 697.2027740
Βρείτε μας στο χάρτη
- Κολοκοτρώνη 9 (2ος όροφος), Σύνταγμα
- e.mail [email protected]
Τηλ.: 211.1835856 – 697. 2027740
