Καταφύγιο σε χρυσό

Οι τιμές του χρυσού εκτοξεύονται στα ύψη, σπάζοντας δεκάδες ρεκόρ φέτος και προσφέροντας απροσδόκητα κέρδη στις εταιρείες εξόρυξης, καθώς οι κεντρικές τράπεζες και οι επενδυτές αναζητούν ασφάλεια εν μέσω οικονομικής αβεβαιότητας και αποδυνάμωσης του δολαρίου ΗΠΑ.

Το ράλι —το οποίο οδήγησε τις τιμές να σπάσουν το φράγμα των 3.500 δολαρίων ανά ουγγιά αυτή την άνοιξη— καθοδηγείται από ένα ισχυρό μείγμα επίμονων γεωπολιτικών συγκρούσεων, παρατεταμένων επιπτώσεων της νομισματικής τόνωσης της εποχής της πανδημίας και αυξανόμενων προσδοκιών για μειώσεις των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Federal Reserve).

Η συμβολή αυτή έχει εδραιώσει την κατάσταση του χρυσού ως του εναλλακτικού περιουσιακού στοιχείου με την καλύτερη απόδοση τους τελευταίους 18 μήνες, πυροδοτώντας μια φρενίτιδα εταιρικών συμφωνιών και θέτοντας τις βάσεις για μια διαρκή ανοδική πορεία, λένε αναλυτές και ηγέτες του κλάδου.

Από τις αρχές του 2025, η τιμή spot του χρυσού έχει αυξηθεί κατά 40%, σημειώνοντας 26 νέα υψηλά μόνο στο πρώτο εξάμηνο — πάνω από 40 ρεκόρ το 2024, σύμφωνα με το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού (WGC). Από το χαμηλότερο σημείο των 1.600 δολαρίων ΗΠΑ ανά ουγγιά στα τέλη του 2022, η τιμή του χρυσού έχει υπερδιπλασιαστεί, φτάνοντας σε ένα νέο υψηλό των 3.534,10 δολαρίων ΗΠΑ στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης στις 8 Αυγούστου.

Οι ραγδαίες τιμές έχουν αποφέρει θεαματικά κέρδη στους μεταλλωρύχους. Η Newmont Corp., ο μεγαλύτερος παραγωγός χρυσού στον κόσμο, σημείωσε αύξηση των καθαρών κερδών του πρώτου εξαμήνου κατά 286% σε σχέση με το προηγούμενο έτος, στα 3,95 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Ο κορυφαίος παραγωγός της Κίνας, η Zijin Mining Group Co. Ltd., προέβλεψε αύξηση 54% στα καθαρά κέρδη εξαμήνου, στα 23,2 δισεκατομμύρια RMB (3,2 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ). Άλλοι μεγάλοι παραγωγοί, συμπεριλαμβανομένων των Zhongjin Gold Co. Ltd. και Shandong Gold Group Co. Ltd., ανέφεραν επίσης αύξηση κερδών που ξεπέρασε το 50%.

«Η αξία του χρυσού έχει αναγνωριστεί εκ νέου και ενισχυθεί», δήλωσε ο Chen Jinghe, πρόεδρος της Zijin Mining. «Ο χρυσός είναι το νόμισμα των νομισμάτων και ο λίθος για την οικονομική ασφάλεια».

Οι αναλυτές ανέφεραν διάφορους λόγους για την άνοδο. Η ποσοτική χαλάρωση κατά την εποχή της πανδημίας από τις κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο έθεσε τις βάσεις, δήλωσε ο Li Gangfeng του Commodity Discovery Fund, μιας ολλανδικής εταιρείας επενδύσεων που επικεντρώνεται σε εμπορεύματα. Η επιταχυνόμενη τάση αποδολαριοποίησης και η μείωση των αξιών των αμερικανικών ομολόγων έχουν οδηγήσει τις κεντρικές τράπεζες να αγοράζουν επιθετικά χρυσό ως αντιστάθμισμα, πρόσθεσε.

Οι αυξημένες γεωπολιτικές εντάσεις —συμπεριλαμβανομένων των πολέμων στην Ουκρανία και τη Μέση Ανατολή— και η αβεβαιότητα σχετικά με την εμπορική πολιτική των ΗΠΑ έχουν ενισχύσει την ελκυστικότητα του χρυσού. Οι ασταθείς δασμολογικές πολιτικές του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ, σε συνδυασμό με τις επίμονες γεωπολιτικές συγκρούσεις, έχουν εντείνει την οικονομική αβεβαιότητα και έχουν οδηγήσει τους επενδυτές προς τον χρυσό ως το «απόλυτο ασφαλές καταφύγιο», δήλωσε ο Σενγκ Γουέν, αναλυτής της Beijing Antaike Information Co. Ltd.

Η προσπάθεια του Τραμπ να μειώσει τα επιτόκια για να τονώσει την αμερικανική μεταποίηση έρχεται σε αντίθεση με τη στρατηγική του για την επιβολή παγκόσμιων δασμών, ένας συνδυασμός που θα μπορούσε να τροφοδοτήσει τον εγχώριο πληθωρισμό, δήλωσε ο Λι. Αυτοί οι αντιφατικοί στόχοι έχουν δημιουργήσει σύγχυση στην αγορά.

«Όλος ο κόσμος αποθηκεύει χρυσό για να αντιμετωπίσει την οικονομική αβεβαιότητα και τους οικονομικούς κινδύνους», δήλωσε ο Σενγκ.

Οι ειδικοί αναμένουν ότι η τιμή του χρυσού θα διατηρηθεί κοντά στα τρέχοντα υψηλά της βραχυπρόθεσμα και θα παραμείνει ανοδική μακροπρόθεσμα. Σε έκθεση της 13ης Ιουλίου, η Goldman Sachs διατήρησε την πρόβλεψή της ότι οι ισχυρές, διαρθρωτικές αγορές από τις κεντρικές τράπεζες θα ωθήσουν τον χρυσό στα 3.700 δολάρια ΗΠΑ ανά ουγγιά μέχρι το τέλος του 2025 και στα 4.000 δολάρια ΗΠΑ μέχρι τα μέσα του 2026. Στις 4 Αυγούστου, η Citibank ανέτρεψε την προηγουμένως πτωτική της άποψη, αυξάνοντας την τριμηνιαία τιμή-στόχο της από 3.300 δολάρια ΗΠΑ σε 3.500 δολάρια ΗΠΑ ανά ουγγιά.

«Στον χώρο των εμπορευμάτων, η γνώμη μας είναι να διατηρούμε θέσεις long σε χρυσό», δήλωσε η Samantha Dart, παγκόσμια συν-επικεφαλής έρευνας εμπορευμάτων στην Goldman Sachs.

Η μακροπρόθεσμη αισιοδοξία βασίζεται σε έναν θεμελιώδη περιορισμό στην προσφορά. Ο κόσμος έχει ήδη εξορύξει περισσότερο από το 80% των συνολικών αποθεμάτων χρυσού του, ενώ απομένουν μόνο περίπου 59.000 τόνοι προς εξόρυξη, σύμφωνα με την WGC. Αυτή η αυξανόμενη σπανιότητα, λένε οι αναλυτές, θα στηρίξει τις υψηλές τιμές για τα επόμενα χρόνια.

Η διαφοροποίηση των κεντρικών τραπεζών από το αμερικανικό δολάριο και οι επενδυτές που στρέφονται σε χρηματιστηριακά διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) έχουν γίνει οι κύριοι μοχλοί ζήτησης. Το πάγωμα των περιουσιακών στοιχείων της Ρωσίας σε αμερικανικό δολάριο το 2022 ώθησε τις κεντρικές τράπεζες των αναδυόμενων αγορών να αυξήσουν τα αποθέματα χρυσού, δήλωσε ο Dart.

Από το 2022 έως το 2024, οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες αγόραζαν περισσότερους από 1.000 τόνους χρυσού ετησίως, από 400 σε 500 τόνους την προηγούμενη δεκαετία, σύμφωνα με στοιχεία του WGC. Μέχρι το 2024, ο χρυσός είχε ξεπεράσει το ευρώ και είχε γίνει το δεύτερο μεγαλύτερο αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο παγκοσμίως, αντιπροσωπεύοντας το 19,8% των παγκόσμιων αποθεματικών, πίσω από το 46,4% του δολαρίου ΗΠΑ.

Η κεντρική τράπεζα της Κίνας παρέτεινε τις αγορές χρυσού για ένατο μήνα τον Ιούλιο, προσθέτοντας 60.000 ουγγιές φτάνοντας τις 73,96 εκατομμύρια ουγγιές. Έρευνα της Παγκόσμιας Τράπεζας της Κίνας (WGC) τον Ιούνιο διαπίστωσε ότι το 95% των κεντρικών τραπεζών αναμένει αύξηση των παγκόσμιων αποθεμάτων χρυσού τον επόμενο χρόνο, με το 43% να σχεδιάζει να αυξήσει τα αποθέματά του.

Ο Νταρτ πιστεύει ότι η τάση θα μπορούσε να συνεχιστεί για άλλα δύο ή τρία χρόνια, καθώς οι αναδυόμενες οικονομίες, των οποίων τα αποθέματα χρυσού είναι συχνά κάτω από το 10% των συνολικών αποθεμάτων τους, ωθούνται προς τον παγκόσμιο μέσο όρο περίπου 20%.

Ωστόσο, οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες από μόνες τους δεν εξηγούν την πιο πρόσφατη έκρηξη τιμών. Τα στοιχεία του WGC έδειξαν ότι κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025, οι αγορές από τις κεντρικές τράπεζες μειώθηκαν στην πραγματικότητα κατά περισσότερο από 20% σε ετήσια βάση, στους 415 τόνους. Με τη ζήτηση για κοσμήματα επίσης μειωμένη, ο κύριος παράγοντας ήταν η αύξηση της επενδυτικής ζήτησης.

Σύμφωνα με έκθεση της Goldman Sachs τον Ιούλιο, η κύρια δύναμη έχει μετατοπιστεί από τις κερδοσκοπικές θέσεις, οι οποίες οδήγησαν την αγορά το 2024, σε «σταθερά» διαρθρωτικά κεφάλαια. Αυτά τα κεφάλαια αντιπροσωπεύουν πιθανές συνεχείς αγορές από τις κεντρικές τράπεζες και, κυρίως, μια πλημμύρα χρημάτων σε ETF που υποστηρίζονται από χρυσό, εν αναμονή των μειώσεων των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας.

Τα στοιχεία της WGC δείχνουν ότι η συνολική ζήτηση επενδύσεων αυξήθηκε κατά 117% σε ετήσια βάση το πρώτο εξάμηνο του 2025, φτάνοντας τους 1.028,4 τόνους. Ενώ οι αγορές φυσικών ράβδων και κερμάτων αυξήθηκαν μέτρια, οι συμμετοχές σε ETF χρυσού και παρόμοια προϊόντα αυξήθηκαν κατά 397 τόνους, σημειώνοντας αύξηση 250% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Μέχρι το τέλος Ιουνίου, τα παγκόσμια περιουσιακά στοιχεία ETF χρυσού υπό διαχείριση είχαν φτάσει το ρεκόρ των 382,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, σημειώνοντας αύξηση 41% από την αρχή του έτους.

Στην Κίνα, οι συναλλαγές σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιώματα προαίρεσης χρυσού και ασημιού ήταν οι πιο ενεργές στην αγορά, με τον όγκο των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης χρυσού να αυξάνεται κατά 79%. Η αξία συναλλαγών για το πρώτο εξάμηνο του έτους είχε ήδη ξεπεράσει το σύνολο του έτους για το 2024, σύμφωνα με την Ένωση Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης της Κίνας.

Η ραγδαία αύξηση της τιμής έχει οδηγήσει σε μια παγκόσμια άνθηση συγχωνεύσεων και εξαγορών, καθώς οι εταιρείες εξόρυξης που διαθέτουν ρευστό σπεύδουν να επεκτείνουν την παραγωγή και να περιορίσουν τους πόρους.

Από παγκόσμιους κολοσσούς μέχρι αναδυόμενους Κινέζους αγοραστές, οι εταιρείες επενδύουν δισεκατομμύρια στην απόκτηση λειτουργικών ορυχείων και αναπτυξιακών έργων. Η λογική είναι απλή: στις σημερινές τιμές, ακόμη και τα περιουσιακά στοιχεία χαμηλότερης ποιότητας μπορούν να αποφέρουν ένα σημαντικό κέρδος, καθιστώντας τις εξαγορές την ταχύτερη και πιο αποτελεσματική οδό προς την ανάπτυξη.

Ο χρυσός ήταν ο κορυφαίος στόχος στην άνθηση των συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A) στον τομέα της εξόρυξης τα τελευταία δύο χρόνια, με τις αξίες των συμφωνιών να φτάνουν τα 21,1 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ το 2023 και τα 19,3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ το 2024, σύμφωνα με την S&P Global. «Η αγορά θεωρεί τον χρυσό ως ένα ανθεκτικό σκληρό νόμισμα και αναμένει ότι θα διατηρήσει σταθερή, υψηλή κερδοφορία», δήλωσε ο Li Xiaofeng, ανώτερος συνεργάτης στα δικηγορικά γραφεία Dacheng.

«Οι εταιρείες εξόρυξης είναι αισιόδοξες για το μέλλον του χρυσού», δήλωσε ο Μπο Σαοτσουάν, ανεξάρτητος διευθυντής της Zijin Mining. Σημείωσε ότι οι τιμές των μετοχών των μικρότερων εταιρειών εξόρυξης, οι οποίες βρίσκονται ακόμη στα στάδια εξερεύνησης και σκοπιμότητας, παραμένουν σχετικά φθηνές, δημιουργώντας ελκυστικούς στόχους εξαγοράς.

Η συμφωνία-ορόσημο ήταν η εξαγορά του συνόλου των μετοχών της αυστραλιανής ανταγωνίστριας Newcrest Mining Ltd. από την Newmont Corp. έναντι 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων Αυστραλίας (16,5 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ) τον Νοέμβριο του 2023, εδραιώνοντας τη θέση της ως ο κορυφαίος παραγωγός χρυσού στον κόσμο. Το 2024, συνεχίστηκαν σημαντικές συναλλαγές, συμπεριλαμβανομένης της εξαγοράς της De Grey Mining Ltd. από την αυστραλιανή εταιρεία εξόρυξης Northern Star Resources Ltd. έναντι 3,26 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ και της εξαγοράς της Centamin PLC, με έδρα την Αίγυπτο, από την AngloGold Ashanti PLC, έναντι 2,48 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ.

Οι Κινέζοι αγοραστές ήταν ιδιαίτερα επιθετικοί. Η Zijin δαπάνησε 1 δισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ τον Οκτώβριο του 2024 για να αποκτήσει το χρυσωρυχείο Akyem στην Γκάνα από την Newmont, ακολουθούμενη από την αγορά ενός έργου χαλκού-χρυσού στο Περού έναντι 245 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ τον Νοέμβριο. Τον Ιούνιο του 2025, απέκτησε το χρυσωρυχείο Raygorodok στο Καζακστάν έναντι 1,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ.

Άλλες κινεζικές εταιρείες επεκτείνονται επίσης στο εξωτερικό. Η Shandong Gold ολοκλήρωσε την εξαγορά της εισηγμένης στο καναδικό χρηματιστήριο Osino Resources Corp. τον Αύγουστο του 2024, αποκτώντας τον έλεγχο του χρυσωρυχείου Twin Hills στη Ναμίμπια. Τον Ιούνιο του 2024, η Zhaojin Mining Industry Co. Ltd. ολοκλήρωσε την εξαγορά της εισηγμένης στο αυστραλιανό χρηματιστήριο Tietto Minerals Ltd. έναντι 740 εκατομμυρίων δολαρίων Αυστραλίας, της οποίας το κύριο περιουσιακό στοιχείο είναι το ορυχείο Abujar στην Ακτή Ελεφαντοστού.

Στο τρέχον περιβάλλον υψηλών τιμών, «ακόμα και τα χρυσωρυχεία κατώτερης ποιότητας μπορούν να είναι κερδοφόρα, γεγονός που ενθαρρύνει τους επενδυτές να επιδιώξουν με τόλμη συγχωνεύσεις και εξαγορές», δήλωσε ο Λι.

Τα οικονομικά οφέλη είναι σαφή. Σύμφωνα με έκθεση της PwC, τα έσοδα από χρυσό αποτελούν ολοένα και μεγαλύτερο μερίδιο του εισοδήματος για τις 40 κορυφαίες εταιρείες εξόρυξης παγκοσμίως. Το 2024, αυτές οι εταιρείες είδαν τα έσοδά τους από χρυσό να αυξάνονται κατά 15%, ενώ τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) από χρυσό αυξήθηκαν κατά 32%.

«Η ραγδαία άνοδος των τιμών του χρυσού έχει φέρει κάποιες προκλήσεις στις συγχωνεύσεις και εξαγορές στο εξωτερικό, αλλά ήταν επίσης και μια ώθηση», δήλωσε στέλεχος του China Gold Group. «Ο ρυθμός απόδοσης των επενδύσεων αναμένεται να αυξηθεί, ενθαρρύνοντας τις εταιρείες να διεξάγουν περισσότερες έρευνες και εξερευνήσεις για έργα χρυσού στο εξωτερικό».

Ενώ οι Κινέζοι εξορύκτες έχουν γίνει μια ταχέως αναπτυσσόμενη δύναμη — αποκτώντας περιουσιακά στοιχεία παγκοσμίως και αξιοποιώντας χαμηλότερο κόστος και υψηλότερη αποδοτικότητα — ο συνολικός αντίκτυπός τους στην προσφορά παραμένει περιορισμένος. Ως σχετικά νεοεισερχόμενοι με μόνο τρεις δεκαετίες διεθνούς εμπειρίας, σε σύγκριση με την μακραίωνη ιστορία των δυτικών εταιρειών, οι κινεζικές εταιρείες σπάνια έχουν εξασφαλίσει μεγάλα έργα υψηλού επιπέδου στην πηγή, δήλωσε ο Λι.

Προς το παρόν, οι συνδυασμένες δυνάμεις του γεωπολιτικού κινδύνου, της στρατηγικής των κεντρικών τραπεζών και της κερδοσκοπίας των επενδυτών συνεχίζουν να ωθούν τον χρυσό σε νέα ύψη. «Καθώς εντείνεται ο παγκόσμιος οικονομικός ανταγωνισμός, η τάση της κίνησης της τιμής του χρυσού είναι γεμάτη αβεβαιότητα», δήλωσε ο Sheng. «Ωστόσο, η ασταθής ανοδική κίνηση παραμένει το κύριο θέμα».

  agora-xrysou.com 

Ελ Βενιζέλου 53, Πειραιάς          
Τηλ.: 211.1825001 & 697.2027740                                                                                Αγορες – πωλησεις  χρυσων κοσμηματων

Κολοκοτρώνη 9 (2ος όροφος), Σύνταγμα                                                          e.mail palladionmetal@gmail.com
Τηλ.: 211.1835856 – 697. 2027740