- Η ανοδική αγορά ασημιού ενισχύεται: Το ασήμι έχει σημειώσει άνοδο σχεδόν 25% από την αρχή του έτους το 2025, ξεπερνώντας τα 35 δολάρια/ουγγιά, λόγω των διαρθρωτικών ελλειμμάτων, της βιομηχανικής ανάπτυξης και του ανανεωμένου επενδυτικού ενδιαφέροντος.
- Επίμονα ελλείμματα στην αγορά: Η παγκόσμια προσφορά ασημιού δεν συμβαδίζει με τη ζήτηση για επτά συνεχόμενα έτη. Το σωρευτικό έλλειμμα έχει εντείνει την ανοδική πίεση στις τιμές.
- Η βιομηχανική ζήτηση παραμένει βασικός παράγοντας: Η βιομηχανική ζήτηση αντιπροσωπεύει το 59% της χρήσης ασημιού, το οποίο είναι απαραίτητο για τα ηλιακά πάνελ, τα ηλεκτρικά οχήματα και τα ηλεκτρονικά είδη ευρείας κατανάλωσης.
- Δυνατότητα «συμπίεσης του ασημιού»: Τα ελεύθερα διαπραγματεύσιμα αποθέματα ασημιού έχουν μειωθεί σημαντικά και το ασήμι μπορεί να είναι έτοιμο για απότομη άνοδο ακόμη και σε μέτριες αυξήσεις της ζήτησης.
Το ασήμι κάνει διάλειμμα στο πρώτο ημίχρονο
Η τιμή του αργύρου σε ράβδους έσπασε το σημαντικό επίπεδο αντίστασης των 35 δολαρίων ανά ουγγιά στις αρχές του περασμένου μήνα, φτάνοντας στην υψηλότερη τιμή της εδώ και μια δεκαετία. Το ασήμι βρισκόταν περίπου στα 38 δολάρια τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές, πλησιάζοντας πιο κοντά στο πιο πρόσφατο υψηλό του των 48 δολαρίων το 2011 (και στο ιστορικό υψηλό του των 49 δολαρίων που καταγράφηκε το 1980).
Το ασήμι είναι ένα ενδιαφέρον «θηρίο» δεδομένων των δύο κύριων λειτουργιών του: χρηματικό περιουσιακό στοιχείο και βιομηχανικό εμπόρευμα. Και οι δύο πλευρές αυτής της ιστορίας ήταν αρκετά θετικές για το ασήμι το 2025.
Μαζί με τον χρυσό, το ασήμι έχει σημειώσει εντυπωσιακά κέρδη. Για τους πρώτους έξι μήνες του 2025, η τιμή του αργύρου σε χρυσούς άξονες αυξήθηκε κατά 24,94%, από το 21,46% του 2024. Πιστεύουμε ότι οι καταλύτες για αυτήν την ανοδική αγορά αργύρου είναι ένα διαρθρωτικό έλλειμμα προσφοράς, η αυξανόμενη βιομηχανική ζήτηση και το ανανεωμένο επενδυτικό ενδιαφέρον, ιδίως μεταξύ των Ασιατών και Βορειοαμερικανών αγοραστών λιανικής πώλησης προϊόντων, νομισμάτων και ράβδων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο.
Για έβδομη συνεχόμενη χρονιά, το 2025, η παγκόσμια αγορά ασημιού είναι πιθανό να παραμείνει σε έλλειμμα, 1 ασκώντας ανοδική πίεση στις τιμές. Η προσφορά δεν συμβαδίζει με τη ζήτηση για ασήμι.2 Στην πραγματικότητα, η προσφορά από τα ορυχεία ασημιού, όπως φαίνεται στο Σχήμα 3, έχει μειωθεί κατά 7% από το 2016. Το ασήμι είναι κρίσιμο για την τεχνολογία που απαιτείται για την κάλυψη της αυξανόμενης παγκόσμιας ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας, συμπεριλαμβανομένης της ηλιακής ενέργειας, των ηλεκτρικών οχημάτων και των ηλεκτρονικών.
Σχήμα 1. Δυναμικές χρήσεις του Silver
Πηγή: Ινστιτούτο Ασημένιων Τεχνών.
Ταυτόχρονα, το ασήμι ανακτά την εξέχουσα θέση του ως αξιόπιστο ασφαλές καταφύγιο στο σημερινό περιβάλλον αυξημένων γεωπολιτικών εντάσεων, πληθωριστικών πιέσεων και αστάθειας των χρηματοπιστωτικών αγορών. Ιστορικά, το ασήμι έχει χρησιμεύσει ως μέσο αποθήκευσης αξίας σε περιόδους κρίσης, όπως και ο χρυσός, αλλά με το πρόσθετο πλεονέκτημα ότι είναι σημαντικά πιο προσιτό και προσβάσιμο για τους ιδιώτες επενδυτές. Για παράδειγμα, η Ινδία είναι ο μεγαλύτερος εισαγωγέας ασημιού στον κόσμο και οι Ινδοί αγοραστές αγόρασαν ρεκόρ τόσο σε φυσικό ασήμι όσο και σε ETF ασημιού κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025.3
Σχήμα 2. Ο χρυσός και το ασήμι έχουν ξεπεράσει σε απόδοση άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων (1995-2025)
Πηγή: Bloomberg. Περίοδος από 31/12/1999 έως 30/6/2025. Ο χρυσός μετριέται με την τιμή spot του εμπορεύματος GOLDS. Το ασήμι μετριέται με την τιμή spot του εμπορεύματος SILV. Ο S&P 500 TR μετριέται με τον SPX. Ο δείκτης ομολόγων US Agg μετριέται με την Bloomberg Barclays US Agg Total Return Value Unhedged USD (LBUSTRUU Index). Και το δολάριο ΗΠΑ μετριέται με την τιμή νομίσματος DXY. Δεν μπορείτε να επενδύσετε απευθείας σε έναν δείκτη. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν αποτελούν εγγύηση για μελλοντικά αποτελέσματα.
Η ανισορροπία προσφοράς και ζήτησης ασημιού επιμένει
Το ασήμι βρίσκεται σε διαρθρωτικό έλλειμμα από το 2021. Το σωρευτικό έλλειμμα για την περίοδο 2021-2025 ανέρχεται σε σχεδόν 800 εκατομμύρια ουγγιές (25.000 τόνους).4 Όπως φαίνεται στο Σχήμα 3, ο τομέας των ηλεκτρικών και ηλεκτρονικών ειδών υπήρξε ο μεγαλύτερος μοχλός ζήτησης για χρήση αργύρου, σημειώνοντας αύξηση 51% από το 2016. Αυτό δεν προκαλεί έκπληξη δεδομένου ότι το ασήμι είναι το πιο ηλεκτρικά αγώγιμο μέταλλο.
Ο τομέας των ηλεκτρικών και ηλεκτρονικών ειδών περιλαμβάνει τα ηλιακά φωτοβολταϊκά (Φ/Β), τα ηλεκτρονικά είδη ευρείας κατανάλωσης (τηλέφωνα, tablet, φορητές συσκευές, συσκευές που σχετίζονται με την τεχνητή νοημοσύνη), τα ηλεκτρονικά αυτοκινήτων (Η/Ο, αισθητήρες, καλωδιώσεις) και τα εξαρτήματα του ηλεκτρικού δικτύου και τα δίκτυα 5G. Η ζήτηση για ηλιακά φωτοβολταϊκά από μόνη της αντιπροσώπευε το 17% της συνολικής ζήτησης ασημιού το 2024, σε σύγκριση με 5,6% το 2015, με ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 12,6%. Η μεγαλύτερη ώθηση προέρχεται από την Κίνα, η οποία αύξησε την ηλιακή της ισχύ κατά 45% το 2024. Ωστόσο, παρά τις ρεκόρ παγκόσμιων εγκαταστάσεων ηλιακής ενέργειας, η ζήτηση για φωτοβολταϊκά παρέμεινε σχετικά σταθερή το 2024 λόγω της επιθετικής «αποταμίευσης» από τους κατασκευαστές, καθώς οι τεχνολογικές εξελίξεις τους βοήθησαν να μειώσουν την ποσότητα ασημιού που χρειαζόταν ανά πάνελ.
Η επενδυτική ζήτηση για ασήμι θα συνεχίσει να αποτελεί τον «μπαλαντέρ» για την ισορροπία της αγοράς ασημιού. Η άνοδος των ETP ασημιού συνεχίζει να επηρεάζει σημαντικά τη ζήτηση ασημιού, καθώς πολλά ETP ασημιού υποστηρίζονται από πραγματικό ασήμι που αποθηκεύεται σε θησαυροφυλάκια, καθιστώντας το μη διαθέσιμο για βιομηχανικούς χρήστες. Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025, τα ETP που υποστηρίζονται από ασήμι παγκοσμίως παρουσίασαν σημαντικές καθαρές εισροές, φτάνοντας τα 95 εκατομμύρια ουγγιές.6 Σύμφωνα με το Ινστιτούτο Ασημιού, από το 2019, περισσότερα από 1,1 δισεκατομμύρια ουγγιές (υπόλοιπο αγοράς συν ETP) έχουν αντληθεί από «διαθέσιμο κινητό απόθεμα».
Σχήμα 3. Η ζήτηση για ασήμι συνεχίζει να ξεπερνά την αύξηση της προσφοράς (2016-2025)
Πηγή: Ινστιτούτο Ασημιού, Metals Focus. The World Silver Survey 2025, Απρίλιος 2025.
Ρύθμιση Silver Squeeze;
Το ασήμι παραμένει υποτιμημένο σε σχέση με τον χρυσό, ανοίγοντάς το σε σημαντικές δυνατότητες ανόδου. Κατά μέσο όρο, ο χρυσός ιστορικά έχει τιμή 67 φορές υψηλότερη από την τιμή του ασημιού. Με την τρέχουσα αναλογία στο 91, το ασήμι πωλείται με ισχυρή έκπτωση σε σχέση με τον χρυσό (βλ. Σχήμα 4). Επιπλέον, το ασήμι εξορύσσεται μόνο σε αναλογία 7:1 σε σύγκριση με τον χρυσό.
Σε αντίθεση με τον χρυσό, το ασήμι επηρεάζεται κυρίως από τη ζήτηση λιανικών επενδύσεων, ενώ ο χρυσός ελέγχεται από κεντρικές τράπεζες και κρατικούς φορείς. Το διαθέσιμο απόθεμα ελεύθερα διαπραγματεύσιμου αργύρου έχει μειωθεί σημαντικά, καθιστώντας το μέταλλο πιο ευαίσθητο στις σταδιακές αγορές. Μικρές αυξήσεις στη ζήτηση θα μπορούσαν πλέον να οδηγήσουν σε δυσανάλογα μεγάλες αυξήσεις στην τιμή. Με λιγότερο ασήμι διαθέσιμο για συναλλαγές στην ανοιχτή αγορά, η τοποθέτηση των επενδυτών έχει γίνει μια πιο αποφασιστική δύναμη στις κινήσεις των τιμών.
Η τρέχουσα κατάσταση μπορεί να θέτει τις βάσεις για μια πιθανή «συμπίεση του ασημιού»: μια κατάσταση όπου η ζήτηση για φυσικό ασήμι αυξάνεται ξαφνικά, κατακλύζοντας την διαθέσιμη προσφορά ελεύθερα διαπραγματεύσιμου ή παραδοτέου ασημιού και προκαλώντας απότομη αύξηση των τιμών του ασημιού.
Σχήμα 4. Το ασήμι μπορεί να είναι υποτιμημένο σε σύγκριση με τον χρυσό (1980-2025)
*Ο λόγος χρυσού/ασημιού είναι ένα μέτρο που δείχνει πόσες ουγγιές ασημιού χρειάζονται για να αγοραστεί μία ουγγιά χρυσού. Υπολογίζεται διαιρώντας την τρέχουσα τιμή spot του χρυσού με την τρέχουσα τιμή spot του ασημιού.
Πηγή: Bloomberg από 30/6/2025. Η τιμή spot του ασημιού μετριέται με βάση την ισοτιμία USD/Once Troy. Δεν μπορείτε να επενδύσετε απευθείας σε έναν δείκτη. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν αποτελούν εγγύηση για μελλοντικά αποτελέσματα.
Κοιτάζοντας μπροστά
Το ασήμι και ο χρυσός έχουν ιστορικά σημειώσει άνοδο σε περιόδους υποτίμησης του νομίσματος fiat, πληθωρισμού, πτώσης των επιτοκίων, οικονομικής ανάκαμψης και αυξανόμενων γεωπολιτικών κινδύνων. Βρισκόμαστε σε μια παρόμοια περίοδο τώρα.
Σε αντίθεση με τα νομίσματα fiat, ο χρυσός και το ασήμι δεν μπορούν να τυπωθούν κατά βούληση και είναι πιο πιθανό να διατηρήσουν την αξία τους με την πάροδο του χρόνου. Σε προηγούμενες ανοδικές αγορές πολύτιμων μετάλλων, η άνοδος του ασημιού ήταν ~2 φορές μεγαλύτερη από τον χρυσό, κατά μέσο όρο 7. Αυτή η υπεραπόδοση στο παρελθόν οφείλεται εν μέρει στο μικρότερο μέγεθος της αγοράς του ασημιού και στην υψηλότερη μεταβλητότητα, η οποία ενισχύει τις κινήσεις των τιμών, και στον διττό ρόλο του ασημιού ως νομισματικού και βιομηχανικού μετάλλου, ο οποίος προσθέτει επιπλέον ζήτηση. Στο παρελθόν, η χαμηλότερη τιμή του ασημιού σε σχέση με τον χρυσό έχει προσελκύσει περισσότερους ιδιώτες επενδυτές και κερδοσκοπικό κεφάλαιο, οδηγώντας σε πιο έντονη ανοδική δυναμική.
Με τα ελλείμματα προσφοράς να διευρύνονται και τη ζήτηση να εντείνεται τόσο σε βιομηχανικά όσο και σε επενδυτικά κανάλια, η ανοδική αγορά του ασημιού φαίνεται να υποστηρίζεται επαρκώς. Πιστεύουμε ότι το ασήμι προσφέρει μια ελκυστική ευκαιρία για επενδυτές που αναζητούν έκθεση σε ένα ισχυρό περιουσιακό στοιχείο με αναπτυξιακές και αμυντικές ιδιότητες.
agora-xrysou.com
Ελ Βενιζέλου 53, Πειραιάς
Τηλ.: 211.1825001 & 697.2027740 Αγορες – πωλησεις χρυσων κοσμηματων
Κολοκοτρώνη 9 (2ος όροφος), Σύνταγμα e.mail palladionmetal@gmail.com
Τηλ.: 211.1835856 – 697. 202774
