Απόηχοι της δεκαετίας του ’80; Τιμές χρυσού και πληθωρισμός τότε και τώρα
Από όλους τους παράγοντες που ωθούν την τιμή του χρυσού, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι εξακολουθούν να ξεχωρίζουν ως ο κύριος μοχλός, αλλά η αδυναμία της αγοράς να φτάσει σε νέα υψηλά κατά τη διάρκεια των πρόσφατων ισραηλινών και αμερικανικών επιθέσεων στο Ιράν μας κάνει να σκεφτούμε.
Ενώ ο χρυσός σημείωσε επανειλημμένα νέα υψηλά πάνω από 2.000 δολάρια ΗΠΑ/ουγγιά από το πρώτο τρίμηνο του 2023 και μετά, μόνο πρόσφατα οι τιμές έφτασαν σε υψηλά σε πραγματικούς – προσαρμοσμένους για τον πληθωρισμό – όρους. Σε δύο περιπτώσεις, ο χρυσός έφτασε για λίγο τα 850 δολάρια ΗΠΑ/ουγγιά τον Ιανουάριο του 1980. Αυτό αποδείχθηκε το υψηλό σημείο αναφοράς για τις τιμές του χρυσού, σε πραγματικούς όρους, μέχρι τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους, όταν ο οπλισμός από μέταλλο κινήθηκε πάνω από τα 3.400 δολάρια ΗΠΑ/ουγγιά, φτάνοντας στο μέγιστο – μέχρι στιγμής φέτος – τα 3.500 δολάρια ΗΠΑ/ουγγιά. Σύμφωνα με την υπολογιστική μηχανή πληθωρισμού της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Μινεάπολης, τα 850 δολάρια ΗΠΑ τον Ιανουάριο του 1980 αξίζουν περίπου 3.325 δολάρια ΗΠΑ σε σημερινά χρήματα. Εξεταζόμενος σε πραγματικούς όρους, επομένως, ο χρυσός ρεαλιστικά δεν έφτασε σε νέα υψηλά μέχρι τα μέσα Απριλίου του τρέχοντος έτους.
Η άνοδος των τιμών σε ιστορικά υψηλά επίπεδα προκαλεί ιστορική σύγκριση με τον Ιανουάριο του 1980. Τι οδήγησε τις τιμές σε ιστορικά υψηλά το 1980; Ο χρυσός ευδοκιμεί χάρη στον κίνδυνο και την αβεβαιότητα, είτε πολιτική, οικονομική, χρηματοπιστωτική ή ακόμα και κοινωνική, οι οποίες ήταν όλες αυξημένες εκείνη την περίοδο. Είναι οι κίνδυνοι που ώθησαν τις τιμές του χρυσού το 1980 συγκρίσιμοι με εκείνους που τροφοδοτούν την αγορά χρυσού σήμερα; Είναι ο κόσμος στην πραγματικότητα πιο επικίνδυνος; Ήταν λιγότερο ή περισσότερο οικονομικά προβληματικός ή κατακερματισμένος τότε σε σύγκριση με σήμερα και τι μπορεί να μας πει αυτό για τις τιμές του χρυσού; Οι υψηλές τιμές δεν διατηρήθηκαν καθώς εξελισσόταν το υπόλοιπο του 1980 και η τιμή του χρυσού μειώθηκε σχεδόν αδιάκοπα για το υπόλοιπο της δεκαετίας, κλείνοντας το 1989 λίγο πάνω από τα 400 δολάρια ΗΠΑ/ουγγιά. Θα μπορούσε η αγορά χρυσού να αντιμετωπίσει μια παρόμοια πτώση ή είναι πιθανό οι νέες δυνάμεις που δρουν να διατηρήσουν τον χρυσό σε επίπεδα ρεκόρ ή κοντά σε αυτά;
Δεκαετία του 1980 ξανά από την αρχή;
Η πορεία μέχρι το τότε ρεκόρ των 850 δολαρίων ΗΠΑ ουγγιών τον Ιανουάριο προσέλκυσε την προσοχή των παγκόσμιων μέσων ενημέρωσης και ήταν σε μεγάλο βαθμό συγχρονισμένη με τις τιμές ρεκόρ του ασημιού των 50 δολαρίων ΗΠΑ/ουγγιά. Η άνοδος των τιμών του χρυσού οφειλόταν κυρίως στον υψηλό πληθωρισμό, με τις τιμές να αυξάνονται με ρυθμούς που δεν έχουν παρατηρηθεί σε πολλές χώρες από την περίοδο πριν από τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο. Οι αυξήσεις των τιμών υποκινήθηκαν εν μέρει από τις υψηλές τιμές του πετρελαίου και τις διακοπές εφοδιασμού μετά την ιρανική επανάσταση. Η ενεργειακή κρίση του 1979-80, γνωστή και ως η δεύτερη πετρελαϊκή κρίση, συνέβαλε επίσης στην αποσταθεροποίηση των χρηματοπιστωτικών αγορών, ιδίως των μετοχών. Η παγκόσμια τάξη επιδεινώθηκε περαιτέρω από την κλιμάκωση των γεωπολιτικών κινδύνων μετά τη σοβιετική εισβολή στο Αφγανιστάν και την πολιορκία της αμερικανικής πρεσβείας στην Τεχεράνη. Ο διπλός αντίκτυπος της αύξησης των τιμών και της κλιμάκωσης των γεωπολιτικών κινδύνων υπερτροφοδότησε τον χρυσό. Τα γεγονότα του 1979-80 ήταν μόνο τα τελευταία σε μια δεκαετή σειρά αποσταθεροποιητικών οικονομικών και πολιτικών γεγονότων που οδήγησαν σε άνοδο της τιμής του χρυσού. Ο πληθωρισμός βρισκόταν σε άνοδο πολύ πριν από το τέλος του συστήματος Bretton Woods. Το σύστημα καθιέρωσε ένα σύστημα σταθερής συναλλαγματικής ισοτιμίας με το δολάριο ΗΠΑ ως σημείο αναφοράς και συνδεδεμένες τιμές χρυσού, το οποίο έληξε επίσημα το 1973. Εν τω μεταξύ, οι ΗΠΑ ουσιαστικά τερμάτισαν τη μετατρεψιμότητα του δολαρίου σε χρυσό το 1971. Η άνοδος του χρυσού που ακολούθησε ήταν αρχικά ως απάντηση στην τεχνητή διατήρηση και καταστολή των τιμών του χρυσού υπό το Bretton Woods, το οποίο διατήρησε τον χρυσό στα 35 δολάρια ΗΠΑ/ουγγιά για το μεγαλύτερο μέρος της περιόδου λειτουργίας του συστήματος. Σε πραγματικούς όρους, η τιμή του χρυσού μειώθηκε κατά 75% από τη στιγμή που η αγορά χρυσού ρυθμίστηκε από τον Ρούσβελτ το 1934 έως το τέλος του Bretton Woods και το κλείσιμο του παραθύρου Gold Window το 1971. Όταν το σύστημα έληξε και ο χρυσός και το δολάριο ΗΠΑ έγιναν ελεύθερα μετατρέψιμα, οι τιμές εκτοξεύτηκαν με την αγορά χρυσού να αναζητά μια ορθολογική ισορροπία. Η κατάρρευση του Bretton Woods συνέπεσε με την πρώτη ενεργειακή κρίση του 1973-4, η οποία επίσης συνέβη μετά τον πόλεμο και τις αναταραχές στη Μέση Ανατολή, τον πόλεμο του Γιομ Κιπούρ του 1973 και τις διαταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα πετρελαίου που προκάλεσε ο ΟΠΕΚ. Το τέλος του Bretton Woods πυροδότησε επίσης μια απότομη υποτίμηση του δολαρίου ΗΠΑ, ιδίως έναντι του γερμανικού μάρκου και του ιαπωνικού γεν, η οποία επίσης έδωσε ώθηση στον χρυσό. Η περίοδος που οδήγησε στις τιμές ρεκόρ του χρυσού τον Ιανουάριο του 1980 χαρακτηρίστηκε από άστοχες και επιβλαβείς οικονομικές πολιτικές. Κυρίως ο πληθωρισμός, ο οποίος τροφοδοτήθηκε από επεκτατικές νομισματικές πολιτικές τόσο σε δυτικές όσο και σε μη δυτικές χώρες – πυροδοτώντας ζήτηση πέρα από την παραγωγική ικανότητα. Οι εκτεταμένες αυξήσεις στις τιμές των βασικών προϊόντων, εκτός από τις πετρελαϊκές κρίσεις, συμπεριλαμβανομένης της κλιμάκωσης των τιμών των τροφίμων, ήταν εν μέρει αποτέλεσμα των κακών σοβιετικών συγκομιδών και της ξηρασίας. Στο γεωπολιτικό μέτωπο, η συμμαχία του ΝΑΤΟ βρισκόταν σε αμυντική θέση στην Ευρώπη απέναντι σε μια άνευ προηγουμένου αύξηση των στρατιωτικών δαπανών από το Σύμφωνο της Βαρσοβίας. Η Σοβιετική Ένωση και οι σύμμαχοί της σημείωσαν πρόοδο στην προσέλκυση μετα-αποικιακών κρατών στη νότια Αφρική και αλλού. Εν ολίγοις, φαινόταν ότι οι ΗΠΑ και οι σύμμαχοί τους έχαναν τον Ψυχρό Πόλεμο, ότι η οικονομική δυσπραγία είχε γίνει γεγονός της ζωής και ότι οι δυτικές χώρες βρίσκονταν σε αμυντική θέση. Ο S&P 500 σημείωσε σημαντική πτώση για μεγάλο μέρος αυτής της περιόδου και ο βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones σημείωσε ελάχιστα κέρδη συνολικά τη δεκαετία του 1970. Τα επιτόκια εκτοξεύτηκαν για να αντισταθμίσουν την αύξηση του πληθωρισμού καθώς το δημόσιο χρέος αυξήθηκε σημαντικά. Αυτή η περίοδος ήταν ιδιαίτερα δύσκολη για τις αγορές μετοχών. Ο στασιμοπληθωρισμός (υψηλός πληθωρισμός και αργή οικονομική ανάπτυξη) οδήγησε σε σημαντικές πτώσεις της χρηματιστηριακής αγοράς, ιδιαίτερα την περίοδο 1973-4.Τα γεγονότα του 1979-80 ήταν μόνο τα τελευταία σε μια δεκαετή σειρά αποσταθεροποιητικών οικονομικών και πολιτικών γεγονότων που οδήγησαν σε άνοδο της τιμής του χρυσού.
